房企融資四面楚歌，房地產業或掀起一個大魚吃小魚的吞并高潮。

28日，清科研究中心發布報告稱，在樓市新政步步緊逼和宏觀調控層層升級的大背景下，預計2011年房地產市場將踏上并購巔峰，超越2010年的84起紀錄，并購數量有望突破百起大關。

目前，房企資金來源主要有股東原始資本金投入、銀行貸款、賣房銷售收入、IPO或股票增發、信托貸款、發債、私募股權投資基金等。

“國內對房地產企業上市及增發等政策愈加收緊，出海上市成為房地產企業不得不選擇的路徑。”投中集團分析師萬格說，在國內嚴厲的調控和限購背景下，銀行與資本市場（IPO、增發、配股、債券）等常規融資渠道均已對房地產行業設置了較大障礙，信托、私募房地產基金及境外資本成為不少房地產企業補充現金流的無奈選擇。

根據商務部和國家統計局最新公布的數據，2011年1－2月，中國實際使用外資金額178.23億美元，其中房地產企業利用外資86億元，已占總額的近一半。

投中集團統計，自2007年起，中國房地產行業的融資規模整體呈下降趨勢，海外資本市場對該行業判斷始終謹慎。最近5年來房地產IPO融資規模持續下降，從2007年的72.2億美元降至2010年的12.4億美元。2011年以來僅萊蒙國際（03688.HK）一家房地產企業實現IPO，融資規模2億美元。

最新一例海外IPO是，中國歐美房地產開發有限公司近日向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請。如果此項申請獲批，歐美地產將成為今年第二家成功IPO的中國房地產公司。

根據歐美地產的IPO申請，計劃發行400萬普通股，發行價區間4－6美元，預計融資規模為2000萬美元，對應公司估值1.75億美元。而根據其已披露的財務數據，歐美地產2010年營業收入約1.1億美元，利潤約3494萬美元，對應發行市盈率僅5倍。

不難發現，歐美房地產此番選擇赴海外上市，融資規模尚不及去年凈利潤的六成。

重重阻力之下，房企的負債率已處于危險的高位，經營現金流嚴重縮水。清科研究中心分析師徐衛卿認為，資金實力薄弱、融資無門的房企瀕臨被吞并的危險境地，而像萬科這樣已在全國廣泛布局、現金流和土地儲備充裕的“財大氣粗”的大型房地產公司則擇機擴展全國版圖，通過并購獲得業務和土地，將境遇拮據的小企業卷入麾下。

[莆田人網]